Алексей Голубович CIO, главный стратег, управляющий директор
Личное мнение

Обвал рубля

Распродажи рубля и индекса РТС происходят на фоне страхов о введении валютного контроля на финансовых рынках. 

Но пора вспомнить, что на других развивающихся рынках, например, в Китае и Индии, эта мера не сильно мешает фондовому рынку. Так что, если серия непрофессиональных действий отдельных деятелей не будет продолжаться, то падение индекса РТС и рубля скоро остановится. Это произойдет тогда, когда "рубли кончатся" и "госнефтяники насытятся". Наиболее вероятным окном возможностей для этого будет период с 25 декабря по 10 января, когда ликвидность снизится, и спекулянтов будет легче выбить из позиций.

По моему мнению, Центральный банк поднял ключевую ставку исходя из следующих соображений. Регулятор раздираем между прежней либеральной политикой и новыми реалиями – игроки ждут валютного контроля, и, по-моему, уже убедили в необходимости этого высшую власть. В этой связи ЦБ указали принять непопулярное решение, невыгодное реальному сектору.

Какие могут быть последствия?

Индекс РТС, наконец, провалится на «дно» - возможно, до 550-600 пунктов. Также произойдет ликвидация спекулятивных «лонгов» в американском торгуемом фонде на российские акции (RSX), в котором количество паев утроилось с начала марта. Ведь всем хотелось заработать на подешевевших российских акциях.

Рубль без интервенций провалят до уровня 70-75 руб. за доллар. А затем ЦБ предпримет следующие меры: неожиданные интервенции по несколько миллиардов долларов; избирательный валютный контроль; административные меры к попавшимся на «лонге» в долларах «неправильным» игрокам.

Сократится число «спекулянтов» – на рынке останутся только «госнефтяники» и металлурги. И вероятно, именно металлурги являются первыми в очереди, к кому придут с вопросом - «почему вы не продали валютную выручку?».

В этой связи, если ЦБ и правительство будут убедительно заговаривать бизнес, что «валютный контроль - ещё не конец света», то паники и уровня 100 рублей за доллар можно избежать.

Конечно, все это работает при условии, что Россию не втянут в войну в Восточной Украине. К слову, иностранные инвесторы пока верят, что россияне сами войну не начнут, так как нет денег. Ну и при условии, что падение нефти Brent до $50/барр. в основном уже отражено в цене российских активов.

В результате, если все мои предположения благополучно совпадут,то рубль, хотя и не восстановится к уровням 50-55 рублей за доллар, но в январе падать перестанет и будет торговаться между 60 и 70 руб. Дальше включится механизм импортозамещения: россияне перестанут ездить отдыхать заграницу (до девальвации они тратили на это около $15млрд в квартал), перестанут покупать импортные автомобили, мебель и одежду (еще $8 млрд), продукты питания и косметику (еще $4 млрд) и, конечно, сильно сократить закупки инвестиционного оборудования (около $40 млрд). И тогда в первом полугодии мы увидим даже рост профицита счета текущих операций, что уберет риск проблем с погашениями внешнего долга корпоративного сектора, пик которого приходится на IV квартал этого и на I квартал следующего года.

На самом деле, на месте нашего ЦБ ставку поднял бы регулятор любого развивающегося рынка, но не так сильно и только вместе с другими мерами. Вот как это было в Турции: 27 января 2014 лира достигла нового минимума (2,40 лиры за доллар), турецкий ЦБ "достал базуку" и поднял ставку на 5,5%, более чем в два раза. После этого лира окрепла на 20%. И ЦБ смог снова понизить ставку. Правда, позже это привело к новой атаке на лиру, даже несмотря на дешевеющую нефть.

рубль, доллар

Читайте также

Комментарий Перезагрузка санкций. Чем обернется введение эмбарго на иранскую нефть Алексей Голубович

Полной поддержки американского эмбарго в Европе нет. Лидеры ЕС обещают поддержку Ирану и рассчитывают на неприменение санкций в отношении европейских компаний

санкции; нефть; Россия

Личное мнение Возвращение инквизиции: британский доклад о криминальных русских деньгах не содержит доказательств Алексей Голубович

Доклад, представленный британскому парламенту, наполнен популистскими изречениями и приведет к росту расходов у бизнесменов русского происхождения в Великобритании

санкции; Великобритания; Россия